5. AI軍備賽加劇，市場容忍度為何？

AI 軍備賽進入深水區，Meta 與微軟等巨頭資本支出已達營收兩成，但市場容忍度正隨盈餘增速放緩而面臨挑戰。投資人已從技術狂熱轉向關注折舊對利潤率的實質衝擊。目前企業多靠裁員與撙節來抵銷高昂成本，試圖在算力競賽與財報表現間走鋼索。隨著 2025 年獲利預估成長降至 18%，市場對燒錢的耐心正逐漸耗盡，未來能否將 AI 轉化為實質營收並建立 IP 護城河，將是維持信心的核心指標。